je mets en file d’attente mon ensemble de filtres « objectifs de fusions et acquisitions » pour créer une liste de surveillance des actions possibles. Je l’ai fait aujourd’hui, donnant une liste de 34 actions. Les meilleures cibles d’acquisition ont tendance à être les actions technologiques, du moins en termes de prévalence (lire : augmenter la probabilité que votre choix d’actions soit acquis) : Statista Et j’ai donc réduit la liste aux seules actions technologiques, me laissant avec une liste de six actions. Yext (NYSE :YEXT) figurait sur cette liste. Mais ce qui m’intéresse le plus, c’est que l’article le plus récent sur Yext ici à Seeking Alpha suggère également que Yext est mûr pour une prise de contrôle. L’auteur Gary Alexander est arrivé à sa conclusion d’une manière entièrement différente de la mienne. Son point de vue est purement commercial. La mienne était de nature plus statistique. Pourtant, nous sommes arrivés à la même thèse, ce qui me dit que nous sommes probablement sur quelque chose. Aujourd’hui, je veux donner une justification plus quantitative à la possibilité d’une acquisition de Yext. Vous pouvez utiliser cet article en conjonction avec celui de Gary Alexander pour déterminer si vous pensez que le fait de détenir YEXT en tant que transaction de prise de contrôle de kurtosis vaut le risque.
Le critère
J’ai utilisé les résultats statistiques dans la recherche d’acquisition pour obtenir ma liste restreinte de cibles potentielles de reprise. Les recherches sur le sujet ont montré que les entreprises présentant certaines caractéristiques sont plus susceptibles d’être acquises, notamment un ratio liquidités/actifs élevé, un faible rapport cours/valeur comptable et des bénéfices négatifs. YEXT est apparu pour les mêmes raisons, comme avoir un ratio cours/valeur comptable autour de la moyenne pour les cibles d’acquisition (4,3 contre 5), avoir une forte croissance des ventes (32 % au cours des cinq dernières années) et ne pas avoir de dette. Une fois qu’une action répond aux critères financiers, nous pouvons alors déterminer si l’entreprise est apte à être acquise selon les stratégies d’acquisition populaires. Par exemple, les entreprises qui sont fortement surévaluées ont tendance à ne pas être des cibles d’acquisition populaires car la direction ne veut pas donner l’impression qu’elle a surpayé. Les cibles d’acquisition doivent également apporter une synergie ou une diversification à l’entreprise acquéreuse. Plus d’informations sur les exigences d’acquisition peuvent être lues dans l’article du professeur Damodaran sur le sujet. En tout cas, Yext est bon sur ces points. Son évaluation cours/valeur comptable le situe dans la moyenne de l’industrie du logiciel et n’est donc pas surévalué. Simplement Wall St Par ailleurs, l’activité elle-même se prête à d’importantes synergies. Yext a commencé comme une plate-forme qui résolvait un problème pour les entreprises locales qui devaient gérer plusieurs plates-formes de marketing locales différentes dans l’écosystème émergent des médias sociaux. En tant que solution payante, Yext permet aux entreprises de diffuser des mises à jour sur toutes les principales plateformes de marketing locales, telles que Google Maps, Yelp et Yahoo. De cette façon, une entreprise peut, par exemple, modifier ses heures d’ouverture et proposer de nouveaux coupons via ces plateformes en une seule étape au lieu de devoir mettre à jour chaque plateforme individuellement. Ces jours-ci, Yext passe à la recherche par apprentissage automatique. Le public cible est toujours le même : les entreprises qui souhaitent tirer parti de la technologie pour simplifier le processus de marketing. La synergie la plus évidente est que Yext a accès à une large clientèle d’entreprises locales. Toute entreprise ayant une clientèle similaire pourrait tirer parti d’une acquisition de Yext pour une augmentation immédiate des prospects et du mix marketing. Ou, de la même manière, n’importe laquelle des plates-formes utilisées par Yext pourrait acquérir Yext et donner un statut privilégié à cette plate-forme, que ce soit via le marketing (expliquant pourquoi la plate-forme choisie est supérieure), des offres spéciales ou même en supprimant des concurrents de la plate-forme Yext. Par exemple, si Meta Platforms (FB) acquérait Yext, elle pourrait commencer à proposer aux utilisateurs de Yext des offres spéciales pour les publicités Facebook – et uniquement les publicités Facebook, par opposition aux autres plateformes publicitaires locales – transformant ainsi les clients Yext en clients Yext et Facebook Ads. Le fait que la capitalisation boursière de Yext soit inférieure à 1 milliard de dollars fait de presque toutes ces plateformes un acheteur potentiel. Même Yelp (YELP), avec sa capitalisation boursière de 2,5 milliards de dollars, a suffisamment de fonds propres (et aucune dette) pour justifier l’achat. Bien sûr, pour une entreprise comme Apple (AAPL) ou Amazon (AMZN), l’acquisition de YEXT aurait un impact sans conséquence sur le bilan de l’entreprise.
Pourquoi maintenant?
Ce mois-ci, YEXT a atteint son plus bas historique. StockCharts Presque immédiatement après, nous avons vu une vague d’achats d’initiés. Cela s’est produit après une année entière de zéro achat et de quelques ventes d’initiés. Simplement Wall St Cela s’est produit sur aucune nouvelle positive significative, soit dit en passant. Le rapport sur les bénéfices le plus récent n’était pas très optimiste, du moins selon mon analyse lexicale financière de l’appel aux bénéfices (plus d’informations sur cette méthode ici). Citations de choix suivent. « Nous avons constaté une fragmentation de nos interactions avec les clients et de notre capacité à fournir un service et une assistance haut de gamme. Cela a un impact sur la satisfaction des clients et remet en question nos mouvements de fidélisation et de vente incitative. Avec le recul, il est clair que nous étions trop concentrés sur le renforcement des capacités de vente et pas assez concentrés sur d’autres fonctions qui stimulent la productivité, en particulier l’aide à la vente, la formation, la réussite des clients et les services. » (En ce qui concerne les événements destinés aux clients) « Entre décembre et janvier, nous avons perdu plus de la moitié de ces événements, simplement parce que nous ne pouvions pas les faire… Mais certainement, lorsque nous avons quitté le troisième trimestre, nous ne nous attendions pas à voir ce genre de perturbations et cela a absolument affecté les réservations. » « Là où nous sommes vraiment mis au défi et continuons d’être mis au défi, c’est sur la vente incitative. Et je pense que cela joue en quelque sorte sur ce dont Mike a parlé, à propos de la productivité des ventes et de la poursuite de l’amélioration de l’approche de mise sur le marché. » Le directeur financier part également, ce qui n’est généralement pas une raison pour acheter des actions. Bien que les achats d’initiés soient généralement un bon prédicteur des rendements excédentaires, cela ne signifie pas nécessairement que quelque chose d’important est sur le point de se produire. Cependant, cela augmente certainement la probabilité que les initiés détiennent des informations privées qui sont bonnes pour l’entreprise.
Idée commerciale et risques
Je pense que les risques sont assez évidents : il ne pourrait y avoir aucun rachat, Yext continue de faire tourner ses roues sans bénéfices positifs, et le titre reprend une dynamique baissière. D’une certaine manière, cette idée commerciale est à contre-courant. Nous considérons Yext comme une bonne cible de rachat à la fois d’un point de vue statistique (étayé par des données financières) et fondamental (étayé par des propriétés synergiques), faisant ainsi d’une position longue sur YEXT une transaction de kurtosis. Autrement dit, en raison du gain potentiel qui accompagne une acquisition, les risques sont atténués. Si nous supposons que l’élan du titre est à la baisse sauf acquisition, nous pouvons créer une stratégie d’options qui est presque sans risque. L’idée est de vendre des appels dans le cours pour financer des appels à cours ou hors cours. Cette stratégie vous permet de profiter si YEXT monte en flèche en raison de son acquisition et également si YEXT continue de se vendre. Une perte n’est réalisée que si YEXT se consolide (tendances latérales). Voici mon idée :
- Vendre 1 appel de 5 $ le 20 mai
- Achetez 5 appels May20 à 7,50 $
Au moment de la rédaction, les appels courts se vendent 200 $ chacun, tandis que les appels longs se négocient à 35 $ chacun, ce qui signifie que vous pouvez ouvrir ce commerce avec une prime nette de 25 $. Ainsi, dans le sens baissier, vous pouvez profiter de la prime, tandis que le sens haussier vous donne l’équivalent de détenir 400 actions longues de YEXT. Essentiellement, vous financez une position longue en vendant l’option d’achat dans la monnaie. Le risque maximum ici est une perte de 225 $, qui se produit si YEXT se négocie à exactement 7,50 $ d’ici le 20 mai. Faites-moi savoir ce que vous pensez de cette stratégie dans la section des commentaires ci-dessous.