PinterestLes actions de (NYSE :PINS) ont grimpé de plus de 250 % en 2020 alors qu’elles ont gagné plus d’une centaine de millions de nouveaux utilisateurs tout au long de la pandémie. Ses tableaux d’affichage virtuels – qui permettent aux utilisateurs de partager leurs passe-temps, leurs intérêts et leurs idées de shopping – ont attiré de nombreux regards car de plus en plus de personnes sont restées à la maison. Les détaillants ont également téléchargé plus de leurs produits sur Pinterest sous forme d’épingles à acheter.
Cette croissance a mis en évidence le potentiel de Pinterest en tant que moteur de recherche visuel et plate-forme d’achat social, et l’a différencié d’autres réseaux sociaux comme Facebook (NASDAQ :FB) et Twitter (NYSE : TWTR). L’accent mis par Pinterest sur les passe-temps et les idées l’a également isolé des controverses concernant les fausses nouvelles et les discours de haine qui ont tourmenté Facebook et Twitter.
Source de l’image : Pinterest.
Pourtant, le stock de Pinterest est resté presque stable cette année. Il a pris un bon départ et a atteint un sommet historique de près de 90 $ en février, mais a chuté au milieu des 50 $ en mai avant de rebondir à 60 $. Cette baisse a été largement attribuée à la rotation des actions de croissance aux actions de valeur, ainsi qu’à une préférence pour la réouverture des jeux par rapport aux actions pandémiques. Cette tendance pourrait se poursuivre tout au long de l’année, mais les investisseurs à long terme devraient-ils quand même acheter Pinterest ?
Pinterest pousse toujours comme une mauvaise herbe.
Les utilisateurs actifs mensuels (MAU) de Pinterest ont augmenté de 37% pour atteindre 459 millions à la fin de 2020. Cette croissance s’est poursuivie au premier trimestre 2021, alors que ses MAU ont augmenté de 30% d’une année sur l’autre pour atteindre 478 millions. Son revenu moyen par utilisateur (ARPU) et son revenu total ont également continué de grimper à des taux élevés à deux chiffres.
Croissance (YOY)
EXERCICE 2019
EXERCICE 2020
T1 2021
MAU (États-Unis)
8%
11%
9%
MAU (International)
35%
46%
37%
MAU (total)
26%
37%
30%
ARPU (États-Unis)
24%
27%
50%
ARPU (International)
115%
62%
91%
ARPU (total)
21%
12%
34%
Revenu
51%
48%
78%
Source des données : Pinterest. YOY = Année après année.
Mais il pourrait bientôt toucher quelques ralentisseurs
Cependant, la croissance des revenus de 78% de Pinterest au premier trimestre reflète sa comparaison facile d’une année sur l’autre avec l’impact initial de la pandémie sur son activité publicitaire il y a un an. C’est aussi pourquoi ses attentes d’une croissance des revenus d’une année sur l’autre de 105 % au deuxième trimestre ne sont pas si impressionnantes.
Pour l’ensemble de l’année, les analystes s’attendent à ce que les revenus de Pinterest augmentent de 53 % à 2,6 milliards de dollars, ce qui représenterait toujours une accélération de la croissance à partir de 2020, et augmenterait encore de 33 % l’année prochaine. Ces perspectives sont prometteuses, mais le dernier rapport trimestriel de Pinterest présentait quelques défauts notables.
Premièrement, la croissance de la MAU de Pinterest au premier trimestre de 2021 a en fait marqué sa croissance d’une année à l’autre la plus lente en quatre trimestres. Deuxièmement, la croissance de sa MAU aux États-Unis a stagné séquentiellement à 98 millions pendant trois trimestres consécutifs.
Par conséquent, Pinterest s’appuie davantage sur ses utilisateurs internationaux, qui représentaient 79% de ses MAU totales au dernier trimestre, pour stimuler sa croissance. Mais ses utilisateurs internationaux génèrent un ARPU inférieur à celui de ses utilisateurs nationaux et n’ont contribué qu’à 20 % de ses revenus au cours du trimestre.
Pinterest s’attend à ce que ses MAU américaines restent stables d’une année sur l’autre et diminuent séquentiellement à environ 96 millions au deuxième trimestre. Il s’attend à ce que le nombre total de ses MAU n’augmente que d’ici le « milieu de l’adolescence », ce qui implique que sa croissance des MAU internationales se calmera également.
Au-delà de la pandémie
Les taureaux attribueront la majeure partie de ce ralentissement à des comparaisons post-pandémiques difficiles, et affirment que la croissance de Pinterest se stabilisera à long terme.
Après tout, les détaillants aiment IKEA ont déjà téléchargé l’intégralité de leurs catalogues imprimés sur Pinterest sous forme d’épingles à acheter, et ses tableaux d’affichage se sont taillé une niche à forte croissance sur le marché encombré des réseaux sociaux. Cela a également facilement détourné la concurrence de challengers comme Hobbi, le clone éphémère de Pinterest sur Facebook.
En outre, de nombreuses autres sociétés de réseaux sociaux, dont Facebook et Twitter, servent également davantage d’utilisateurs étrangers, mais génèrent la plupart de leurs revenus au niveau national. Pinterest prévoit d’augmenter son ARPU à l’étranger à mesure qu’il se développe sur de nouveaux marchés en Amérique latine et en Asie, et cette croissance pourrait progressivement réduire sa dépendance à l’égard du marché intérieur saturé.
Un ralentissement séquentiel des utilisateurs n’indique pas non plus que Pinterest est condamné. Se casser’s (NYSE :SNAP) Snapchat a connu un ralentissement similaire tout au long de 2018 après que Instagram de Facebook a cloné bon nombre de ses fonctionnalités, mais il a surmonté ces défis l’année suivante et a recommencé à croître.
La rentabilité de Pinterest continue également de s’améliorer, en termes GAAP, non GAAP et EBITDA ajusté.
Métrique
EXERCICE 2019
EXERCICE 2020
T1 2021
Bénéfice net (perte) PCGR
(1,36 milliard de dollars)
(128,3 millions de dollars)
(21,7 millions de dollars)
Bénéfice net (perte) non conforme aux PCGR
17,9 millions de dollars
283,2 millions de dollars
78,5 millions de dollars
EBITDA ajusté
16,7 millions de dollars
305,0 millions de dollars
83,8 millions de dollars
Source des données : Pinterest.
Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices ajustés de Pinterest augmentent de 117% cette année, puis de 44% supplémentaires l’année prochaine. Sur la base de ces estimations, l’action semble toujours raisonnablement valorisée à un peu plus de 50 fois les bénéfices à terme.
N’écoute pas les ours
Les ours prétendront que Pinterest est une mode et que sa croissance ralentira définitivement après la fin de la pandémie. Mais je ne suis pas d’accord avec cette vision sombre.
Pinterest est déjà plus gros que Snapchat – et probablement aussi plus grand que Twitter, qui ne divulgue plus ses MAU – et il ne fait face à aucun concurrent significatif. Pinterest pourrait faire face à des difficultés de croissance, mais son action reste sous-évaluée par rapport à son potentiel de croissance sur les marchés de la recherche visuelle et du shopping social.
Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.