Oubliez Grubhub, c'est l'affaire que les investisseurs Uber devraient regarder

Uber (NYSE: UBER) a récemment abandonné son offre pour Grubhub, qui aurait fusionné les troisième et deuxième plus grandes plateformes de livraison de produits alimentaires en Amérique, respectivement, pour défier le leader du marché DoorDash.

Peu de temps après, Grubhub a accepté de fusionner avec son homologue européen Juste manger à emporter. La perte de Grubhub pourrait rendre plus difficile pour Uber Eats, qui a accumulé une perte d’EBITDA ajusté de 313 millions de dollars le trimestre dernier, de rivaliser sur le marché de la livraison de nourriture féroce.

Oubliez Grubhub, c'est l'affaire que les investisseurs Uber devraient regarder

Cependant, Bloomberg a récemment annoncé qu’Uber pourrait conclure un autre accord – à savoir vendre sa participation dans Yandex.Taxi, sa joint-venture avec le géant technologique russe Yandex (NASDAQ: YNDX), pour générer de l’argent frais.

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Qu’est-ce que Yandex.Taxi?

Uber a fusionné ses activités de covoiturage à travers la Russie, l’Arménie, l’Azerbaïdjan, la Biélorussie, la Géorgie et le Kazakhstan avec Yandex.Taxi dans une coentreprise il y a deux ans. Yandex détient actuellement environ 59% de la coentreprise, Uber en contrôle 38% et les employés contrôlent le reste du ruban.

Yandex.Taxi abrite également les services de livraison de nourriture Yandex.Eats et Uber Eats, le service de kit de repas Yandex.Chef, l’unité de livraison d’épicerie Yandex.Lavka et l’unité de conduite autonome de Yandex.

Uber a évalué sa participation dans Yandex.Taxi à 1,24 milliard de dollars au dernier trimestre. Yandex avait précédemment prévu de dériver l’unité dans une introduction en bourse, qui devrait atteindre une valorisation de 5 à 8 milliards de dollars, mais l’appétit du marché pour une nouvelle introduction en bourse a diminué considérablement alors que la crise du COVID-19 gardait les passagers chez eux.

Bloomberg affirme que Yandex pourrait racheter la participation d’Uber et la restructurer pour compléter son activité d’autopartage – qui n’est pas incluse dans la coentreprise. Après février prochain, tout transfert de la coentreprise sera soumis au « droit de premier refus » en faveur de Yandex, ce qui signifie qu’Uber ne sera libre de vendre sa participation à une autre partie que si Yandex refuse de la racheter.

Uber devrait-il vendre sa participation?

Au dernier trimestre, le nombre d’usagers de Yandex.Taxi a augmenté de 40% en glissement annuel, ses revenus ayant bondi de 49% pour atteindre 11,4 milliards de roubles (160 millions de dollars), soit 24% du chiffre d’affaires du géant de la technologie. La part du lion des revenus de Yandex provenait toujours des publicités en ligne de son moteur de recherche.

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Yandex.Taxi a généré un BAIIA ajusté de 115 millions de roubles (1,6 million de dollars) au dernier trimestre, contre une perte de 116 millions de roubles un an plus tôt. Il a attribué cette croissance des résultats à un contrôle plus strict des coûts et à des investissements plus conservateurs dans des unités à faible marge comme Lavka.

En comparaison, la perte d’EBITDA ajusté d’Uber n’a rétréci que légèrement d’une année sur l’autre, passant de 869 millions de dollars à 612 millions de dollars le trimestre dernier, car l’EBITDA ajusté positif de l’unité de covoiturage a été dépassé par ses pertes chez Uber Eats et d’autres petites entreprises.

Pour réduire les coûts, Uber s’est progressivement retirée des marchés étrangers plus difficiles dominés par ses concurrents régionaux. En 2016, Uber a vendu ses activités chinoises au leader du marché DiDi et a pris une participation dans la société. En 2018, elle a fusionné son activité en Asie du Sud-Est avec le leader régional Grab en échange d’une participation minoritaire. Elle a formé sa coentreprise avec Yandex la même année dans le prolongement de cette stratégie.

Cependant, l’approche d’Uber a généralement été de rester investi dans des positions minoritaires au lieu de retirer de l’argent. La trésorerie, les équivalents et les investissements à court terme de la société ont diminué de 20% par an pour atteindre un peu moins de 9 milliards de dollars au dernier trimestre, mais ses coffres ne tariront pas de si tôt, il n’y a donc pas de besoin urgent de vendre sa participation dans Yandex.Taxi.

Prenez ces rumeurs avec un grain de sel

Yandex pourrait peser les avantages et les inconvénients du rachat de la participation d’Uber dans Yandex.Taxi, mais les investisseurs ne devraient pas supposer qu’un accord se produira. Il serait sans doute plus judicieux pour les deux sociétés de se concentrer sur la stabilisation de la rentabilité de Yandex.Taxi et de la faire tourner dans une introduction en bourse lorsque les conditions du marché s’amélioreront.

Ce résultat pourrait profiter aux deux sociétés et générer des gains beaucoup plus importants pour Uber.

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