Alphabet : La croissance de l'utilisation d'Internet de 18,8% entraîne une hausse du cours de l'action de 124% (NASDAQ : GOOG)

Source: Google Alphabet, Inc. (GOOGL, GOOG), connu simplement sous le nom de « Google », est le fournisseur du plus grand moteur de recherche au monde. Le géant de la technologie propose également une gamme d’autres offres, notamment du contenu numérique, du matériel informatique et d’autres services. Google domine Internet en gagnant et en fidélisant constamment les utilisateurs grâce à ses nombreux produits et services qui redirigent les utilisateurs vers la recherche Google. Au cœur de celui-ci, Google est une société de médias et de divertissement qui tire la majorité de ses revenus grâce à la publicité. Comme indiqué ci-dessous, 70% de ses revenus sont générés via la recherche et les publicités YouTube. Source: Google Les revenus de Google ont augmenté à un taux de croissance annuel moyen impressionnant de 21,05% au cours des 10 dernières années. Malgré la pandémie de COVID-19, les revenus de la société n’ont baissé que de 1,7% en glissement annuel au dernier trimestre. Bien que beaucoup soulignent que les segments non publicitaires de Google feraient progresser l’entreprise, nous pensons que les revenus publicitaires de Google ont encore des jambes sur lesquelles se tenir.

Pour déterminer avec précision la hausse du cours de l’action de Google, nous devions projeter avec précision la croissance de ses revenus. Cependant, cela est indiqué, car nous devons non seulement projeter le changement attendu de sa part de marché, mais également la croissance du marché de la publicité numérique. Par conséquent, afin de déterminer la croissance du marché de la publicité numérique, nous devions d’abord établir la relation entre l’utilisation d’Internet et le marché de la publicité numérique.

Alphabet : La croissance de l'utilisation d'Internet de 18,8% entraîne une hausse du cours de l'action de 124% (NASDAQ : GOOG)

La transition vers Internet

La transition vers le monde en ligne a été attribuée à la connectivité croissante à l’échelle mondiale, en particulier dans les marchés émergents où les politiques gouvernementales et l’accès aux capitaux conduisent à des améliorations des réseaux de communication. En juin 2020, il y avait environ 4,83 milliards d’internautes dans le monde sur la base des statistiques mondiales d’Internet, ou en d’autres termes, 62% de la population se trouve sur Internet. De plus, la récente pandémie de COVID n’a fait qu’accélérer cette transition. Dans le passé, beaucoup ont qualifié l’environnement en ligne de commodité, mais les verrouillages de cette année ont prouvé sans aucun doute que l’intégration en ligne était une nécessité absolue pour la plupart (sinon toutes) des entreprises et des humains. Source: Our World in Data, Statistiques du monde sur Internet, Cybercrime Ventures, Worldometer, Khaveen Investments Utilisateurs Internet (‘Mln’)20162017201820192020F2021F2022F2023FUtilisateurs (‘LHS’) 3 345 3 701 3 924 4 390 4 830 5 384 6 000 6 600 Croissance % 9,3% 10,6% 6,0% 11,9% 10,0% 11,5% 11,5% 10,0% Population mondiale 7,464 7,548 7,631 7,713 7,795 7,880 7,950 8,030 Pourcentage de la population mondiale (« RHS  ») 44,8% 49,0% 51,4% 56,9% 62,0% 68,3% 75,5% 82,2% La population mondiale devrait atteindre 8,03 milliards de personnes en 2023. Selon une étude de Cybersecurity Ventures, le nombre d’utilisateurs d’Internet augmentera de 11,5% par an jusqu’à l’année. 2022, en raison de la réduction du fossé Internet entre les marchés émergents en retard et les pays développés. Les deux plus grandes économies asiatiques (Chine et Inde) continueront d’ajouter des utilisateurs, Cisco déclarant que l’Inde pourrait ajouter 300 millions d’utilisateurs d’ici 2023 en raison de la numérisation rapide de son économie. Nos attentes vont dans ce sens, car nous pensons que les nouvelles technologies telles que la 5G, l’IoT et la conduite autonome stimuleront davantage la croissance des utilisateurs dans le monde. Nous prévoyons cependant une croissance modérée en 2023 avec une croissance de 10%, en ligne avec la modération de la croissance démographique. Ainsi, nous prévoyons que la croissance des internautes augmentera à un taux moyen de 10,7% jusqu’en 2023, atteignant 6,6 milliards de personnes (82,2% de la population mondiale).

La transition n’est pas seulement apparente en termes d’augmentation du pourcentage de la population utilisant Internet. Les données montrent que le nombre moyen d’heures passées en ligne par jour par les gens augmente également de manière significative. En 2019, le temps moyen passé en ligne était de 6,7 heures contre seulement 2,7 heures en 2009. Source: BOND Internet Trends, Our World in Data, Khaveen Investments Le principal moteur de cette évolution est la croissance mobile, qui a augmenté de 7% en moyenne au cours des 5 dernières années. . En 2014, les smartphones ont dépassé les ordinateurs de bureau / portables en tant qu’appareil le plus utilisé pour se connecter à Internet. Plus de fonctionnalités sur les smartphones expliquent le changement de préférence des consommateurs par rapport aux médias traditionnels comme les téléviseurs. La société de recherche Zenith prévoit que le nombre d’heures consacrées à Internet mobile par an augmentera encore de 8%. Pendant ce temps, nous nous attendons à ce que les heures d’ordinateurs portables / de bureau restent stables à l’avenir, car ces appareils sont nécessaires pour travailler ou étudier. Avec l’avènement de l’IoT, les appareils portables grand public et les téléviseurs intelligents ont gagné en popularité, comme en témoigne la solide croissance de ces dernières années. Sur cette base, nous prévoyons également une augmentation du nombre d’heures d’appareils connectés de 14% par an, étant donné que les technologies émergentes telles que les véhicules autonomes ajouteront également du temps connecté à Internet. Dans l’ensemble, nous prévoyons que les heures combinées quotidiennes de mobiles, d’ordinateurs portables et d’autres appareils en ligne augmenteront de 7,1% par an. Avec l’augmentation du nombre d’utilisateurs d’Internet et des heures quotidiennes passées sur Internet, l’utilisation totale d’Internet augmente à un rythme encore plus élevé que les deux. Nous calculons cela en multipliant la croissance des utilisateurs d’Internet par la croissance des heures quotidiennes pour obtenir le taux de croissance global des utilisateurs d’Internet. Utilisation d’Internet20162017201820192020F2021F2022F2023FCroissance des utilisateurs Internet 9,3% 10,6% 6,0% 11,9% 10,0% 11,5% 11,5% 10,0% Croissance des heures Internet quotidiennes 5,6% 5,3% 5,0% 6,3% 7,4% 7,2% 7,1% 6,9% Croissance totale de l’utilisation d’Internet15,4%16,5%11,3%19,0%18,2%19,5%19,3%17,6% Maintenant que nous avons une prévision de croissance de l’utilisation d’Internet, nous avons identifié la relation linéaire qu’elle entretenait avec la croissance du marché mondial de la publicité numérique et avons ensuite prévu les revenus publicitaires futurs de Google.

Marché de la publicité numérique

La publicité en ligne utilise Internet et les pages Web pour atteindre le public cible. Il a remplacé les publicités traditionnelles placées sur le matériel imprimé, la radio et la télévision pour devenir le choix préféré de la plupart des entreprises aujourd’hui. Les avantages par rapport à la publicité traditionnelle comprennent:

  1. Réduction des coûts
  2. Personnalisation plus élevée
  3. Portée plus large et plus large
  4. Une audience plus ciblée

Le marché mondial de la publicité numérique est un duopole, Google et Facebook (FB) détenant près de 70% des parts de marché. Ainsi, ses revenus sont fortement dépendants de la croissance du marché de la publicité numérique. Pour projeter la croissance du marché de la publicité numérique, nous avons pris en compte la croissance globale de l’utilisation mondiale d’Internet que nous avons calculée. La relation entre la croissance du marché de la publicité numérique basée sur l’utilisation d’Internet n’a pas été très cohérente au fil des ans, mais nous avons calculé que le changement incrémentiel moyen de la croissance du marché de la publicité numérique sur la croissance de l’utilisation d’Internet était de 1,02x sur la base d’une moyenne de 10 ans. Cela nous donne un chiffre de base pour prévoir plus précisément la croissance du marché de la publicité numérique. En multipliant simplement 1,02x avec la croissance de l’utilisation d’Internet, nous pouvons obtenir la croissance projetée du marché de la publicité numérique, comme indiqué ci-dessous. Cela se traduit par une croissance du marché de la publicité numérique de 293 milliards de dollars cette année à 589,2 milliards de dollars en 2023. Marché publicitaire numérique201520162017201820192020F2021F2022F2023FCroissance de l’utilisation d’Internet 13,6% 15,4% 16,5% 11,3% 19,0% 18,2% 19,5% 19,3% 17,6% Croissance du marché de la publicité numérique 20,0% 19,9% 19,6% 17,6% 11,4% 18,6% 20,0% 19,8% 18,0% Croissance du marché publicitaire / croissance de l’utilisation d’Internet 1,47 1,29 1,19 1,55 0,60 1,023 1,023 1,023 1,023 Marché publicitaire numérique (en milliards de dollars) 156,0 187,0 223,7 263,0 293,0 347,4 416,8 499,2 589,2 Source: Statista, Khaveen Investments Par conséquent, nous voyons le marché de la publicité numérique continuer à croître fortement au cours des prochaines années. Cependant, Google ne saisit pas tout le bénéfice de cette croissance du marché malgré sa domination sur Internet, en raison de la concurrence croissante des médias sociaux et des publicités liées au commerce électronique.

Perte de part de marché, mais revenus toujours en croissance

Au cours des deux dernières décennies, Google a travaillé dur pour se positionner comme le facilitateur de facto du monde en ligne. Le moteur de recherche détient une part astronomique de 91,98% du marché mondial. En termes de chiffres, cela équivaut à 4 229 milliards de personnes utilisant Google. Bien que ce soit déjà incroyablement élevé, ce nombre ne peut qu’augmenter à mesure que le monde avance pour atteindre une connectivité Internet à 100%. Part de marché Internet de GoogleMarchéProduitPart de marché Moteur de recherche Google 92% Smartphone OS Android 85% Partage vidéo YouTube 74% Navigateur Chrome 69% Cloud Google Cloud 6% Source: Oberlo, Net Market Share, Datanyze Alors que Google maintient sa domination sur ces domaines, son manque de présence dans les médias sociaux et e -le commerce lui coûte une part d’annonce potentielle. La recherche a été le principal canal pour les annonceurs avec un tiers des annonces numériques destinées à la recherche, ce qui a énormément profité à Google avec sa domination de son moteur de recherche. Cependant, les publicités sur les réseaux sociaux se développent rapidement et dépasseront la recherche en tant que principal canal de publicité en 2020 sur la base des données de Statista, qui sous-tendent la croissance rapide des médias sociaux au cours de la dernière décennie par rapport à la recherche. Au fil des ans, Facebook a régulièrement augmenté sa part de marché de 1,5% en 2009 à 23,8% en 2019, alors que la part de Google stagnait. De plus, Google est également confronté à la menace d’Amazon (AMZN) dans le commerce électronique. Compte tenu de sa force, Amazon a été la destination de choix pour les personnes qui cherchent à acheter des choses en ligne, l’effet est que les personnes recherchent des produits sur sa plate-forme plutôt que via le moteur de recherche de Google. Cela a permis à Amazon d’exploiter le potentiel des publicités de produits sur son site, ses revenus publicitaires avaient dépassé les 10 milliards de dollars en 2019, ce qui reste pâle par rapport à Google, mais croît à un rythme beaucoup plus rapide à 40% en glissement annuel.

Source: Rapports annuels, Statista, eMarketer, Khaveen Investments Revenus publicitaires de Google201520162017201820192020F2021F2022F2023FPart de marché % 43,2% 42,4% 42,7% 44,3% 46,0% 45,6% 45,3% 44,9% 44,6% Revenus publicitaires (« Mds ») 67,4 79,4 95,6 116,5 134,8 158,6 188,7 224,2 262,5 Source: Rapports annuels, Statista, Khaveen Investments La domination de Google ne s’est pas traduite par des gains significatifs de part de marché publicitaire. Alors que les réseaux sociaux et les plateformes de commerce électronique continuent de capter plus de dépenses publicitaires de Google, nous estimons que la part de marché publicitaire de Google diminuera modérément de 0,8% au cours des trois prochaines années. Nous avons ensuite utilisé notre croissance du marché de la publicité numérique précédemment calculée en conjonction avec la part de marché prévue de Google pour déterminer ses futurs revenus publicitaires. Sur la base de notre part de marché projetée pour Google, nous voyons ses revenus publicitaires augmenter de 18,3% en moyenne au cours des trois prochaines années malgré une diminution de sa part de marché. Quant à l’activité non publicitaire de l’entreprise, elle représentait 16,5% du chiffre d’affaires total en 2019. Il s’agit notamment d’applications logicielles telles que Blogger, Waze et Hangouts. Il est également l’un des principaux fournisseurs de cloud avec Google Cloud et a lancé une gamme d’appareils intelligents (smartphones Google Pixel, Pixelbooks, appareils intelligents Nest pour la maison). Wyamo a été l’un des plus grands projets de Google ces dernières années dans le domaine de la conduite autonome. Malgré le leadership de Wyamo, il fait face à une concurrence féroce de Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Intel (INTC), NXP (NXPI), Uber (UBER) et Yandex (YNDX). Google est également confronté à une concurrence féroce dans le streaming en ligne, les appareils intelligents et le cloud computing d’Amazon, Apple (OTC: APPL) et Microsoft (MSFT), entre autres. Bien que les revenus non publicitaires ne représentent qu’une petite partie de l’activité de Google, ils ont connu une croissance rapide en raison de la force croissante de l’entreprise dans le domaine du cloud. Google Cloud, Fiber and Verily continue d’être le moteur de la première ligne de Google. Compte tenu de l’adoption croissante du cloud et du marché émergent des véhicules autonomes, nous estimons un taux de croissance de 41,9% pour les segments non publicitaires jusqu’en 2023.

Prévisions de revenus de Google20162017201820192020F2021F2022F2023FPublicité (‘Bln’) 79,38 95,58 116,46 134,81 158,58 188,70 224,20 262,51 Non-publicité (‘Bln’) 10,89 15,45 20,50 26,59 37,73 53,54 75,97 107,79 Revenus totaux (‘Mds’) 90,3 111,0 137,0 161,4 196,3 242,2 300,2 370,3 Hausse des revenus 20,4% 23,0% 23,4% 17,8% 21,6% 23,4% 23,9% 23,4% Source: Rapports annuels, Khaveen Investments Dans l’ensemble, nous prévoyons que les revenus totaux de Google pour 2021, 2022 et 2023 augmenteront respectivement de 23,4%, 23,9% et 23,4%.

Évaluation

Google fait partie des célèbres actions « FAANG ». Avec son cours de bourse en hausse de 151,74% au cours des 5 dernières années, il est sans aucun doute considéré comme un titre de croissance. Nous pensons que la meilleure méthode pour évaluer une action de croissance consiste à utiliser un multiple du prix aux ventes. Les ratios P ​​/ S restent assez constants pour les valeurs de croissance. De plus, les entreprises en croissance engagent souvent des dépenses en capital et des coûts de R&D importants pour maximiser la croissance, ce qui rend plus difficile l’analyse des flux de trésorerie actualisés pour mesurer la valeur réelle de l’entreprise. Comme nous avons projeté les revenus futurs de Google, nous avons ensuite été en mesure de calculer sa juste valeur estimée sur la base d’une plage de ratios P ​​/ S historiques de Google en la multipliant par son revenu par action projeté. Sur la base d’un P / S moyen sur 3 ans de 6,33x, nous estimons que l’action a une hausse de 124,4% sur trois ans. Moyenne historique P / SRapport P / SÉvaluation en 2021 ($)Évaluation en 2022 ($)Évaluation en 2023 ($)Amélioration cumulative Moyenne sur 1 an 6,00x 2,016,59 2526,56 3147,32 112,7% Moyenne sur 3 ans 6,33x 2127,51 2665,52 3320,42 124,4% Moyenne sur 5 ans 6,56x 2204,81 2762,38 3441,07 132,5% Source: Macro Trends Source: Khaveen Investments Avec une idée de ce que le cours de l’action devrait être évalué à, l’étape suivante consiste à déterminer son point d’entrée. Heureusement, notre expérience nous a montré que les valeurs de croissance sont fortement influencées par la dynamique, et l’analyse technique fournit un aperçu fiable des positions d’entrée / sortie.

Source: Interactive Brokers Sur la base de nos indicateurs sélectionnés, le cours de l’action de Google affiche une forte dynamique haussière depuis la mi-avril. Le prix est supérieur au MA de 200 jours et au croisement MA de l’EMA de 12 et 26 jours. Les points d’entrée et de sortie appropriés pour GOOGL sont: IndicateurPoint d’accèsIndicateurPoint de sortiePrix ​​à la hausse Bande de Bollinger inférieure (EMA 20 jours – 2σ) 1447 $ P / S moyenne sur 3 ans (6,33x) 1981 $ 33,86% EMA 20 jours 1500 $ P / S Moyenne sur 1 an (6,00x) 1965 $ 32,75% Bande de Bollinger inférieure (EMA 20 jours – 2σ) 1447 $ Top Bollinger Band (EMA 20 jours + 2σ) 1563 $ 8,02% Source: Khaveen Investments Comme mentionné, les actions de croissance sont extrêmement sensibles à l’analyse technique, et si les marchés prennent un virage négatif énorme, Google et le reste de la FAANG les actions peuvent s’effondrer. Par conséquent, les investisseurs devraient éviter d’acheter dans Google en cas de forte baisse du prix en dessous de la bande de Bollinger inférieure (1447 $), ce qui signalerait le début d’un autre marché baissier.

Verdict

En fin de compte, Google est l’une des entreprises les plus importantes et les plus innovantes de la planète. La numérisation rapide à travers le monde stimulera la croissance annuelle de l’utilisation d’Internet d’environ 18,8% au cours des trois prochaines années et sera encore alimentée par les technologies émergentes du cloud computing, de l’IoT et de l’AV. Compte tenu de la relation entre la croissance de l’utilisation d’Internet et le marché de la publicité numérique, nous avons projeté une croissance du marché de la publicité numérique de 19,1% correspondant à la croissance de l’utilisation d’Internet alors que les annonceurs se tournent vers une préférence en ligne. Cela profitera sans aucun doute à des acteurs clés, y compris Google, mais la concurrence dans les médias sociaux et le commerce électronique signifie que l’entreprise n’est pas en mesure de profiter pleinement de la part du gâteau. Néanmoins, nos projections montrent toujours une croissance décente des revenus publicitaires de l’entreprise à 23,1% par an, malgré une perte de 0,8% de part de marché par an.

La culture d’innovation de Google a conduit à de nombreux nouveaux projets sur des marchés prometteurs, qui entraîneront des flux de revenus supplémentaires. Dans l’ensemble, nous pensons que le marché n’a pas pris en compte le marché de la publicité numérique en pleine croissance, en conjonction avec la capacité de Google à utiliser des produits et services complémentaires pour rediriger les utilisateurs vers son moteur de recherche pour conserver leur part de marché. Ceci est également dû à ses segments non publicitaires en croissance rapide. Sur la base des évaluations P / S, nous attribuons à Google une note Acheter avec un prix moyen à la hausse de 124,4% au cours des 3 prochaines années. Remarque: pour plus de recherche et d’analyse d’entreprises de haute qualité au sein du globalindustrie des médias, veuillez cliquer sur l’icône « Suivre » en haut de cette page.

Divulgation: Je n’ai / nous n’avons aucune position sur les actions mentionnées, mais pourrais initier une position longue sur GOOG, GOOGL au cours des 72 prochaines heures. J’ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont l’action est mentionnée dans cet article.

Divulgation supplémentaire: Aucune information contenue dans cette publication ne constitue un conseil en investissement, fiscal, comptable ou juridique, ni une offre / sollicitation de vente ou d’achat. Le matériel fourni dans cette publication est uniquement à des fins éducatives et a été préparé à partir de sources et de données considérées comme fiables, mais nous ne garantissons pas son exactitude ou son exhaustivité.

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