Mieux acheter : IBM contre Alphabet

IBM (NYSE: IBM) et Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL), la société mère de Google, a généré des rendements très différents pour les investisseurs au cours des 12 derniers mois. Le cours de l’action d’IBM a chuté d’environ 20% alors qu’il luttait pour augmenter ses revenus, tandis que le cours de l’action d’Alphabet a augmenté de près de 40%, ses activités de base étant restées résilientes tout au long de la pandémie.

J’ai comparé ces deux géants de la technologie il y a près d’un an et j’ai dit aux investisseurs de parier sur les forces d’Alphabet au lieu du revirement spéculatif d’IBM. Mais avec un nouveau PDG menant une nouvelle impulsion pour développer ses activités plus fortes et abandonner ses plus faibles, IBM surclassera-t-il Alphabet cette année ?

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Pourquoi les taureaux ont-ils préféré Alphabet à IBM ?

Alphabet a généré 80% de ses revenus grâce aux annonces de Google en 2020. Ses ventes d’annonces ont ralenti tout au long de la pandémie, mais se sont stabilisées au second semestre et ont tout de même progressé de 9% sur l’année.

La résilience de ce cœur de métier, ainsi que sa croissance de 46% des revenus de Google Cloud, ont augmenté les revenus et les bénéfices d’Alphabet de 13% et 19%, respectivement, pour l’année complète. Sa marge opérationnelle est également passée de 21% à 23%, car elle a limité ses dépenses tout au long de la pandémie.

Le chiffre d’affaires d’IBM a diminué d’année en année au cours des quatre derniers trimestres, et son chiffre d’affaires et son bénéfice ajusté ont chuté de 5% et 32%, respectivement, en 2020. Sa marge brute s’est légèrement améliorée, mais sa marge avant impôts des activités poursuivies a encore chuté de 13,2. % à 6,3%.

IBM a connu des difficultés, car la faiblesse de ses segments de services informatiques, de logiciels sur site et de matériel existants a compensé la hausse des revenus de son activité cloud, qui a augmenté de 19% au cours de l’année et a représenté plus d’un tiers de son chiffre d’affaires. IBM affirme que de nombreux clients ont reporté de gros contrats tout au long de la crise, ce qui a largement compensé son intégration de l’activité à croissance plus rapide de Red Hat au cours de l’année écoulée.

Les deux entreprises seront confrontées à des défis cette année

Les analystes s’attendent à ce que les revenus et les bénéfices d’Alphabet augmentent respectivement de 24% et 19% cette année, alors que ses ventes d’annonces s’accélèrent après la fin de la pandémie. Cependant, il fait toujours face à trois vents contraires imprévisibles.

Premièrement, elle est confrontée à des défis antitrust permanents aux États-Unis et en Europe, qui pourraient entraîner des amendes ou de nouvelles restrictions sur son moteur de recherche et ses activités publicitaires. Deuxième, PommeLa prochaine mise à jour pour iOS 14, qui permettra aux utilisateurs de désactiver le suivi des données dans les applications, pourrait ralentir sa croissance dans les publicités ciblées.

Enfin, Google Cloud reste un outsider sur le marché des infrastructures cloud et devra peut-être sacrifier ses marges pour gagner du terrain significatif contre Amazone et Microsoft. Ces défis pourraient tous peser sur l’action d’Alphabet et expliquer pourquoi elle semble toujours raisonnablement évaluée à 26 fois les bénéfices prévisionnels.

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Les analystes s’attendent à ce que les revenus d’IBM augmentent de moins de 1% cette année, car ses activités traditionnelles sont confrontées à des comparaisons plus faciles d’une année à l’autre et que ses revenus augmentent de 27%. Mais pour l’avenir, tous les regards restent tournés vers la scission prochaine d’IBM en deux sociétés, qui devrait se produire d’ici la fin de 2021.

Cette scission, qui a été conçue par le nouveau PDG d’IBM, Arvind Krishna, transformerait le segment des services informatiques gérés à croissance lente de l’entreprise en une nouvelle société. Pendant ce temps, IBM allégé allouerait davantage de liquidités et de ressources à l’expansion de ses activités de cloud hybride et d’IA à plus forte croissance.

Les investisseurs d’IBM obtiendraient des parts des deux sociétés, et le « nouveau » IBM pourrait enfin se développer à nouveau en offrant des services hybrides situés entre les clouds privés et publics – mais Amazon et Microsoft ont également progressivement étendu leurs services de cloud public sur le marché hybride.

Ces incertitudes éloignent les investisseurs d’IBM, qui se négocie à seulement 10 fois les bénéfices à terme tout en payant un rendement à terme élevé de 5,4%. Alphabet ne paie pas de dividende.

Le gagnant évident: Alphabet

Alphabet est confronté à des défis à court terme, mais sa grande entreprise de publicité, son moteur de recherche leader sur le marché et d’autres services en font un investissement solide à long terme à des évaluations raisonnables.

La croissance à court terme d’IBM devrait rester faible, et elle n’a toujours pas révélé suffisamment de détails sur ses plans post-scission pour justifier un vote de confiance pour le moment. Sa faible valorisation et son rendement élevé peuvent limiter son potentiel de baisse, mais il ne surpassera probablement pas Alphabet ou le marché en général tant qu’il n’aura pas prouvé que ses plans de redressement fonctionneront réellement.

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